从Lending Club上市看制约P2P发展的障碍

   时值年关，各种有关P2P跑路、暂停运营、限制提现、兑付困难的消息占据了行业新闻的头条。此前不久的12月12日，美国知名P2P平台L ending Club 成功登陆纽交所，成为全球首家上市的P2P公司，上市首日股价上涨56.20%，市值冲高至85亿美元。Lending Club的成功上市，让国内媒体、投资人对陆金所等P2P的上市充满了想象的空间。从2014年行业整体发展的脉络来看，一方面有些平台发展迅速交易规模越来越大，一方面是众多的平台跑路、诈骗的行业乱象，可以说P2P在2014年是经历了“冰火两重天”的节奏。那么造成这种现象的主要原因是什么？笔者认为，目前P2P的发展依然是粗放式的，受到很多外部环境因素的制约，这其中包括监管、征信、运营模式的选择等难题。

    首先最大的问题在于监管。据了解，美国P2P行业监管准则非常明确。以Lending club 为例，其2008年4月起曾暂停运营一段时间，在向美国SEC（美国证券交易委员会）报备相关材料，符合其监管规定之后，才于当年10月又正式恢复运营。 Lending Cluc如今能平稳上市，其实是有严格的监管作前提的。反观的情况，目前监管机构对P2P行业至今尚未出台具体的管理办法。虽然此前银监会曾就P2P 的规范发展划定了4条红线，包括明确平台信息中介的性质，平台自身不得提供担保，以及不得建立资金池、不得非法吸收公众资金等等，算是明确了监管的大方向。但监管细则一直未能落地，导致国内P2P平台一直处于监管真空、野蛮生长的状态，行业在表面繁荣的背后也是乱象丛生。据12月22日网贷之家发布的最新数据显示，截至2014年12月18日，12月新增P2P问题平台数已达47家。仅半个多月，这一数字已经超过11月单月问题平台总数，再创历史新高。在很多媒体和投资人的印象中，“跑路”、“诈骗”一度成了P2P的代名词。可见，监管缺位、问题丛生的市场环境已经产生劣币驱逐良币的效应，导致一些靠自律、规范经营的平台受牵连，整个行业的发展自然也受损。

    另一方面，征信体系的缺失也是制约P2P健康发展另一只拦路虎。在美国，关于借款人的信用数据，Lending club等网贷机构，可以向大数据公司购买或者向美国三大征信局获取，不仅可以降低平台风险，而且可以大大节省平台的运营成本，提高网络借贷的配置效率。而目前P2P的征信环境不容乐观，由于缺乏完善的征信体系，P2P平台不得不自行承担征信的职责或者与线下的小贷公司、担保公司合作。征信体系的缺失直接导致国内P2P公司难以通过纯线上模式进行风险把控，因此也很难进行风险定价。因为风险定价有两个前提，第一要有一个全面对称的信息，另外这些信息必须是真实可信的，而这种市场环境里，纯线上平台不具备这种鉴别能力。这也是为什么国内大多数P2P网贷平台放弃纯线上模式，进而选择O2O线下线上模式运营的主要原因，通过线下线上相结合的形式可以有效地对借款的信用状况进行审核，也有利于平台对风险进行实质性把控。投哪网就是以O2O模式运营的典型代表，平台借助线下的直营业务团队挖掘优质借款人，经过严格的风控审核和抵押程序后，将项目供给全球各地的线上投资人。截止目前，投哪网已经在全国开设了 28家直营分公司。当然这种 O2O直营的模式虽然可以有效地控制风险，但也给平台的运营带来了比较高昂线下征信、运营成本。因此无疑也会成为制约平台发展的一个关键因素。据悉征信工作已经构成P2P借贷平台的主要运营成本，其所占比例一般仅次于销售成本，位列第二。

    预计不久的将来，P2P的发展仍然将经历一段比较长的阵痛期，竞争、洗牌、兼并、跑路或许依然是关键词。然而展望2015，我们依然对P2P的发展抱有非常大的期望，整个行业依然具有巨大的成长空间。市场数据显示，截至2013年底，全国共有小微企业1169.87万户，占企业总数的76.57%。若将4436.29万户个体工商户视作微型企业纳入统计，则小微企业在工商登记注册的市场主体中所占比重达到94.15%。而规模以下的小企业90%未与金融机构发生任何借贷关系，小微企业95%没有和金融机构发生任何借贷关系。如此庞大的融资需求，也为P2P的发展提供了广阔的发展机会。

    另外，从政策层面来看，“互联网金融”这一概念从2012年被提出，2014年两会时便被写入政府工作报告。目前由央行牵头制定的《促进互联网金融健康发展的指导意见》近期或将通过国务 院批复。可见监管层对于P2P在内的互联网金融的发展持积极扶持的态度，具体监管原则是“适度监管、分类监管、协同监管、创新监管”。相信，随着具体监管细则的落地，市场门槛将进一步提高，行业在大浪淘沙后将逐步走向规范化、良性化发展。

    此外，在征信环境方面也传来利好消息，人民银行征信中心副主任王晓蕾12月15日在2014小额信贷峰会表示，网贷平台未来将可接入到央行征信系统。王晓蕾在会上透露，在监管明确以后，条件成熟时，网贷机构将通过上海资信直接接入到央行征信系统。未来P2P接入央行征信系统，也就意味着P2P平台将能建立一套更加规范高效的审核机制，小微企业获取贷款的成本将进一步下降，P2P平台的运营成本将进一步降低、盈利空间有望增大。